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上の帯＝オルカンが投資している国／下の帯＝そこを通じて持っている会社の例

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基本のき　11

分配金を出さない、ということ ―― 利益が利益を生むしくみ

オルカンは、もうけを配りません。設定から約8年、決算は8回ありましたが、分配金はすべて0円です。では、そのもうけはどこへ行ったのか。答えは「中でもう一度、株を買っている」です。そしてそれが、この8年でどれくらいの差になったのかを、公表されている全データで計算しました。

1. 分配金は、8回とも0円

投資信託は、年に何回か決算をします。そのときに、もうけの一部を持っている人に配ることがあります。これが分配金です。

オルカンの決算は、毎年4月25日ごろです。記録をそのまま並べます。

2019年4月0円
2020年4月0円
2021年4月0円
2022年4月0円
2023年4月0円
2024年4月0円
2025年4月0円
2026年4月0円

8回とも、配っていません。これは「もうからなかったから」ではありません。配らない設計になっています。

2. では、もうけはどこへ行ったのか

オルカンの中身は、世界の2,000社以上の株です。その会社の多くは、配当を出しています。配当というのは、会社がもうけの一部を株主に配るお金です。

オルカンは株主なので、その配当を受け取ります。そして受け取った配当を、あなたに配るかわりに、また株を買うのに使います。

会社から配当を受け取る　→　オルカンの中で、また株を買う
だから、配当は基準価額の中に入っています。

オルカンが目標にしている指数（ACWI）も、「配当込み」のものです。配当をもらって、また投資したら、という前提で計算された数字です。

会社の係が配当の硬貨を渡し、ファンドの担当者が株の証書を持つ。オルカンの中で配当を再投資する一方、外の投資家は空の財布を持ち、分配金は0円と示す解説イラスト。

3. 年ごとの成績を並べる

ここからが、この記事の本題です。設定日から毎年の成績を、基準価額の全データから計算しました。

2018年（10月31日から）-7.46%
2019年+26.82%
2020年+8.96%
2021年+32.71%
2022年-5.58%
2023年+30.42%
2024年+32.48%
2025年+20.51%
2026年（9月29日まで）+13.49%
記録の本を持つ女性が、2018年から2026年の年別成績を示す。赤のプラスと青のマイナスの棒がばらつき、順に-7.46%、+26.82%、+8.96%、+32.71%、-5.58%、+30.42%、+32.48%、+20.51%、+13.49%。2018年は10月31日から、2026年は9月29日までの過去の記録。

気づくことが2つあります。

①バラバラです。いちばん良い年は+32.71%、いちばん悪い年は-7.46%。同じような年は、ほとんどありません。

②2020年がプラスになっています。2020年は、新型コロナで設定来いちばん大きく下がった年（-33.81%）です。それでも1年を通して見ると+8.96%でした。3月に大きく下がって、同じ年のうちに戻したからです。1年という区切りで見ると、途中の大きな下げは見えなくなります。

4. 「ならすと年18%」は、どの年にも一致しない

約8年で、10,000円が37,865円になりました。約3.79倍です。これを「毎年おなじ割合で増えた」とみなして計算すると、年に約18.33%になります。

でも、年18.33%増えた年は、1回もありません。
いちばん近い2025年でも+20.51%です。「ならした数字」は、実際のどの年とも違います。

「年に○%で増えてきた」という言い方を見たら、それはバラバラの年を平らにならした数字だと思って読むと、まちがいが減ります。

5. 利益が、利益を生む ―― 複利

では、配らずに中で回すと、何が起きるのか。おなじ年ごとの成績を使って、2つのやり方を比べてみます。

増えた分も、そのまま中で回す（実際のオルカン）37,865円
毎年、最初の1万円に対してだけ増減したとしたら25,235円
差12,630円

※下の行は説明のための計算です。毎年の成績は上の表と同じものを使い、税金は考えていません。

この12,630円が、「利益が生んだ利益」です。1年目に増えた分が、2年目には元手の一部になって、それ自体がまた増える。これをくり返すのが複利です。

そして複利は、時間がたつほど差が大きくなります。増えた分が元手に加わるので、あとの年ほど、同じ%でも動く金額が大きくなるからです。

6. もし分配金を出していたら

分配金を出すと、お金として手元に受け取れます。使うこともできます。これは分配金のいいところです。

ただし、そのお金はファンドの外に出ます。自分でもう一度買わないかぎり、上の「利益が生んだ利益」の部分は育ちません。

もうひとつ、ふつうの口座で受け取ると、分配金には税金がかかります（約20%）。NISAの口座なら、かかりません。

分配金を出す手元にお金が入る ／ 自分で再投資しないと複利が止まる
分配金を出さない（オルカン）手元には入らない ／ 中で自動的に回り続ける

7. どちらがいいのか

ここでも「こうすべき」とは書きません。

分配金がある投資信託が悪い、ということではありません。定期的にお金を受け取りたい人には、それが合っていることもあります。

言えるのは、「受け取るか、中で回すか」という設計のちがいがある、ということです。オルカンは、中で回すほうを選んでいる投資信託です。分配金が0円なのは、そういう作りだからです。

左では買い物袋を持つ女性が分配金の硬貨を財布で受け取り、右では男性がファンド内で硬貨を再び株に換える担当者を見ている。両方を同じ大きさの面と穏やかな表情で描き、目的に合わせた設計の違いを示す。円形の矢印は内部の再投資を示し、将来の成績は示していない。

8. まとめ

数字の出どころ
・基準価額と分配金の全データ：投資信託協会　eMAXIS Slim 全世界株式（オール・カントリー）
　（設定日 2018年10月31日 から 2026年9月29日 までの全1,927営業日。年ごとの成績と複利の計算は、このサイトが自分で行いました）
・いまの数字：このサイトの2026年9月29日の記録

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